導讀：2018年上半年，國內萬達電影營業收入73.67億，影視同比增長11.38%，企業歸屬上市公司股東的半年報冰凈利潤為9.00億，同比增長1.46%。火兩

　　截至2018年8月底，重天國內27家影視上市公司相繼發布了2018年半年報，國內共計取得296.72億元的影視總收入和54.59億元的凈利潤。從數據來看，企業業績冰火兩重天。半年報冰

　　2018年國內影視上市公司半年報業績表

　　數量單位：億元



　　以下為鏡像娛樂對凈利潤排行居前的火兩部分影視上市公司的分析摘要：

　　1萬達電影：營業收入穩居第一，并購進程阻力重重

　　業績：2018年上半年，重天萬達電影營業收入73.67億，國內同比增長11.38%，影視歸屬上市公司股東的企業凈利潤為9.00億，同比增長1.46%。報告期內，萬達電影實現票房50.15億元，同比增長15.8%，觀影人次1.19億，同比增長18.3%，其中國內票房41.75億元，觀影人次1.07億，境外票房8.4億元，觀影人次1181.25萬人次。公司票房、觀影人次、市場占有率等指標繼續保持全國領先地位，報告期內新增影城34家。萬達非票房收入也持續增長：上半年，包含IP衍生品和餐飲類產品的銷售收入為9.97億，同比增長16.46%，該業務的毛利率僅次于廣告收入，達到了60.80%。

　　內容：2018年上半年，萬達電影主要參與出品《唐人街探案2》《熊出沒.變形記》《龍蝦刑警》《幸福馬上來》《媽媽咪鴨》《快把我哥帶走》六部，聯合出品《狄仁杰之四大天王》《西紅柿首富》《我不是藥神》三部。春節檔《唐人街探案2》《熊出沒.變形記》兩部頭部影片成為了上半年營收主力，暑期檔主要收益會歸入到下半年。萬達電影下半年除擁有《反貪風暴》《全職高手之巔峰榮耀》《動畫版尋龍訣》等多部IP電影外，還投資了《哥斯拉2》《金剛大戰哥斯拉》等好萊塢大片，下半年收益預期樂觀。

　　煩惱：萬達電影停牌已長達一年。第一次夭折后，6月25日晚，萬達電影公布了新的重組方案，以交易作價116.19億元收購萬達影視，過支付現通金和發行股份的方式，獲得萬達影視96.83%的股權。相比于兩年前372億元的估值，萬達影視在第二次重組方案中的估值下跌至了120億元。但目前，萬達電影的第二次重組方案依然遭到了深交所的37連問，目前仍未有下文。重組并購一再受阻，無疑是萬達電影目前頭頂籠罩的最大的陰云。

　　2光線傳媒：拋售新麗股份貢獻89.94%凈利潤

　　業績：2018年上半年，光線傳媒營業收入7.2億，同比下滑29.96%，歸屬上市公司股東的凈利潤為21.07億，同比增長426.05%。凈利潤有89.94%來自于作價33億清空其所持有27.6%的新麗傳媒股份所得。拋開賣股所得，光線今年表現并不好，上半年扣非凈利潤同比下滑38%，除了確認《新笑傲江湖》《愛國者》發行收入后電視劇業務營收同比增長477.32%外，電影及衍生品、視頻直播、游戲及其他業務下滑比例分別為34.76%、100.00%、60.37%。

　　內容：上半年光線上映6部影片中，春節檔的《唐人街探案2》收益僅在2000萬左右。光線作為第一大聯合出品方的《超時空同居》沒有邁入10億+，唯一不錯的是作為第二大出品方的《一出好戲》，不過這部影片收益在下半年才能確認收入。

　　煩惱：爆款主控率逐漸走低，幾乎完美錯過影視市場上的爆款。

　　3華誼兄弟：電影業務增長94.54%

　　業績：2018年上半年，華誼兄弟營業收入21.22億，同比增長44.77%，歸屬上市公司股東的凈利潤為2.77億，同比下滑35.54%，這主要是因為去年華誼在報告期內以6.47億元的價格拋售了銀漢科技25.88%的股權，獲得了大量的非經常性損益。從影視娛樂業務來看，華誼上半年的成績不錯：實現收入19.62億元，相比較2017年上半年的10.01億元增長94.54%。

　　內容：取得收入前5名的影視作品為《前任3》《好久不見》《芳華》《巴霍巴利王2》《梔子花開》，前5名影視作品合計實現收入8.54億元，占營業收入的40.26%。其中，《芳華》在報告期內票房約2.2億元，《前任3》在報告期內票房約16.4億元。

　　4中南文化：影視業務占比22.41%，轉型失利 負面頻發

　　業績：2018年上半年，中南文化營業收入5.88億，同比下滑7.48%，歸屬上市公司股東的凈利潤為4569萬，同比下滑65.52%。2018年上半年，中南文化的金屬制品業務營收2.77億，占比47.21%，而影視業務營收1.31億，占比僅達到22.41%。

　　內容：2018年上半年，中南影業僅在暑期檔聯合出品了《我不是藥神》。成立至今，中南文化尚未誕生一部主控作品，籌備多年的《太平洋大劫殺》《秦末無刀》《白橘子》目前均無上映計劃。

　　煩惱：8月后，中南文化副總經理、董事會秘書陳光和董事、首席文化官劉春先后辭職，很大程度上與中南文化經營狀況不無關系。8月27日，中南文化公告稱公司開具商業承兌匯票、對外擔保、控股股東及實際控制人資金占用總額高達14.11億元，占最近一期審計凈資產的32.47%。隨后，中南文化便因上述違規操作引起了6起訴訟，并在11日內被深交所連發4份關注函，近日，中南文化持股5%以上的股東所持股份、控股股東所持股份、公司及子公司銀行賬戶相繼被凍結。

　　5北京文化：股價起伏不定

　　業績：2018年上半年，北京文化營業收入3.04億，同比增長82.03%，歸屬上市公司股東的凈利潤為4424萬，同比增長14.43%。2018年上半年，北京文化與影視相關的電影、電視劇網劇、藝人經紀、綜藝四大業務合計實現營業收入2.5億元，占主營業務的83%左右，而北京文化轉型之前的主力業務旅游、酒店服務則營收4941千萬，占比16.3%。

　　內容：北京文化近兩年連續押中爆款，股價也因之“起伏不定”。《戰狼2》一度推動北京文化股價暴漲，隨后高管減持套現，北京文化在減持公告發布次日便跌去了15億市值。今年又押中爆款《我不是藥神》，在影片上映期北京文化股價大漲，在影片熱度褪去之后回落。拋去兩次暑期檔爆款，北京文化大多電影項目并不成功。2018年上半年，在影視劇業務營收上，除《大宋宮詞》確認的1.02億和《云巔之上》確認的2651萬收入外，《英雄本色2018》、《二代妖精》都有不同程度損失。

　　6開心麻花：藝人經紀飆漲362.21%，但毛利不足8%

　　業績：2018年上半年，影視新貴開心麻花營業收入3.4億，同比增長113.05%，歸屬上市公司股東的凈利潤為4051萬，同比增長53.72%，實現了營業收入和凈利潤雙增長。縱觀開心麻花三大業務：藝人經紀收入1.43億，相比于2017年同期增長362.21%，但毛利率很低(7.6%)，主要收益落入了藝人口袋;演出及衍生仍是開心麻花的主力，上半年貢獻收入占比1.67億，占比49.11相比于2017年同期的1.28億元增長23.35%;影視及衍生收入僅3011萬，占比8%。

　　內容：2018年上半年，報告期內確認收入的有《羞羞的鐵拳》和《妖鈴鈴》，《西虹市首富》未能計入上半年的收益。沈騰、馬麗、艾倫等人身價增長后，三人合作場面便再未出現。這背后或有降低單片演員成本增加單位演員價值的考量。

　　煩惱：開心麻花在A股監管收嚴的情況下終止IPO，這無疑阻礙了開心麻花的進一步拓展。目前開心麻花以“話劇檢驗市場，再以電影收割票房”的模式雖然成效不錯，但是產量較低，要想實現規模效益，完成上市后通過融資、并購擴大體量和產量無疑是最好的選擇。

　　7印紀傳媒：對賭期結束后業績遭“腰斬”，上半年實際控制人累計套現24億

　　業績：2018年上半年，印紀傳媒營業收入3.9億，同比下滑49.36%，歸屬上市公司股東的凈利潤為2170萬，同比下滑91.89%，扣非凈利潤跌至了-4949萬，同比下滑121.74%，印紀傳媒在報告期內出售了星光布拉格(北京)影院投資管理有限公司的股權。印紀傳媒自從2016年與高金食品的對賭期結束后，業績便開始變臉，相比于2014年—2016年58.02%、31.69%、27.27%的凈利潤增長率，印紀傳媒2017年凈利潤增長僅5.16%。2018年Q1財報中，印紀上半年業績預估為2.68億元至4億元，遠遠高出現在的2170萬。印紀傳媒曾試圖通過調低會計計提比例增厚利潤，但深交所對印紀傳媒發出問詢函后，公司在監管壓力下恢復了會計計提比例，業績也隨之“腰斬”。舉步維艱之下，印紀傳媒承諾的“向全體股東合計派發現金紅利3363萬元”也成了空頭支票。

　　內容：其實從電影業務來看，印紀傳媒今年上半年參與出品的只有一部《脫單告急》上映，票房僅3501.5萬。

　　煩惱：8月14日，印紀傳媒公告稱肖文革持有的印紀傳媒44.04%股份已被法院輪候凍結，同時，印紀華城所持12.38的股份和印紀時代所持10.50%的股份也相繼被輪候凍結。但在股份被凍結前，肖文革已經把所持的股份全部質押出去，這些股份均已跌破警戒線，隨時有被平倉的危機。值得注意的是，2017年印紀傳媒的業績下滑后，肖文革在2018年2月和4月曾2次減持所持印紀傳媒的股份，累計套現達到了24億。

　　8文投控股：綦建虹辭職，過度依賴耀萊文化的隱患爆發

　　業績：2018年上半年，文投控股的營收與凈利潤兩項指標雙雙下滑。營業收入8.36億，同比下滑34.54%，歸屬上市公司股東的凈利潤為720萬，同比下滑97.94%。

　　內容：2018年上半年，文投控股聯合出品了《一出好戲》《快把我哥帶走》《精靈旅社3：瘋狂假期》《風語咒》等影片，但多是在暑期檔上映，只能計入下半年的收益。9月份開始后，文投控股的《黃金兄弟》《找到你》《說走就走之不說再見》也將陸續上映。

　　煩惱：除了影視作品少影響業績外，耀萊影城才是文投控股上半年業績最大的拖累。2014年-2017年，處于業績對賭期的耀萊影城為文投控股貢獻了1.47億、2.25億、3.95億、3.28億的扣非凈利潤，成功完成對賭。但耀萊影城的業績在2018年便開始迅速變臉，上半年虧損高達4972萬。今年4月份，耀萊文化的實際控制人、文投控股的總經理綦建虹辭職，旗下影城盈利能力堪憂，甚至還面臨著控股權易主的風險。目前，耀萊文化持有文投控股3.03億股，占公司總股本的16.35%，其中3.03億股已全部質押，一旦糾紛未能成功解決，不排除耀萊文化會出現易主的可能性。

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